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環(huán)球新消息丨國泰君安:中國經(jīng)濟修復(fù)已經(jīng)開啟 但當前仍屬于脈沖式反彈


(資料圖片)

海外交易邏輯正在對美國經(jīng)濟軟著陸+加息迅速暫停,這種概率最低的情景定價。市場低估了聯(lián)儲加息持續(xù)性的影響,美國經(jīng)濟大概率步入衰退。搶跑的降息預(yù)期短期會出現(xiàn)調(diào)整,在海外盈利預(yù)期下修之后,降息預(yù)期再次炒作。對應(yīng)美股先下后上,二季度之后貴金屬交易窗口逐漸打開,美元指數(shù)走弱,美債收益率大趨勢回落。

中國經(jīng)濟修復(fù)已經(jīng)開啟,但當前仍屬于脈沖式反彈,趨勢修復(fù)仍需要等待政策落地以及預(yù)防性儲蓄釋放。經(jīng)濟修復(fù)會逐漸從消費、出行向開工鏈和制造業(yè)擴散,預(yù)期會從疫后修復(fù)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展主線。下半年迎接庫存、盈利、資本開支三周期共振。復(fù)蘇前期(股債表現(xiàn)都不差)過渡到復(fù)蘇中期后(年中之后股強債弱),通脹問題的擔(dān)憂會開始加劇。

增長邏輯的拐點會更清晰。出口回落之下,新發(fā)展格局推動速度加快。地方目前政策表態(tài)兼顧穩(wěn)增長和高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)增長增量不多,高質(zhì)量發(fā)展增量較多,主要指向數(shù)字化(數(shù)字經(jīng)濟)、綠色化(能源體系)。從安全與發(fā)展兩個維度看產(chǎn)業(yè)機會,在安全領(lǐng)域中尋找強國家能力行業(yè),估值重塑(通信、軍工、資源),在發(fā)展領(lǐng)域中尋找國家能力提升(電子、計算機、新能源、高端裝備)。

(文章來源:國泰君安證券研究)

關(guān)鍵詞: 國泰君安

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