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【為什么銀行股長時間估值不修復(fù)？】所有的價值投資理論都告訴我們，只要用4毛買1塊，然后長期持有就可以，估值修復(fù)早晚會來。格雷厄姆說：買進(jìn)長時間不受市場追捧的大公司股票或者買入被嚴(yán)重低估的便宜貨股票是最好的投資策略。但是在A股，銀行股長期處于破凈的狀態(tài)，一方面破凈并且PB很低。很多銀行PB低于0.5倍，非常非常低。興業(yè)這樣第一梯隊的銀行PB只有0.54倍。另外一方面，破凈時間長度罕見。銀行從2013-2014年開始就大面積破凈，除了2015年短暫的時間有幾次表現(xiàn)以外，過去10年大部分時間都處在凈資產(chǎn)以下。那么價值規(guī)律失效了嗎？價值規(guī)律不適合A股市場嗎？顯然不是的。便宜的、低估的東西在任何一個市場都會受到投資者的追捧。但是偏偏在A股過去10年無人問津。一個可以長期持續(xù)發(fā)展的行業(yè)，一個復(fù)合增長率不低于全市場平均的行業(yè)，一個股息率超過5%以上的行業(yè)…長時間不受市場待見反而還受到市場打壓，長時間破凈，長時間無法估值修復(fù)。只要銀行業(yè)不出現(xiàn)問題、沒有破產(chǎn)，那么大概率就是市場參與者出了問題。$興業(yè)銀行(SH601166)$ $招商銀行(SH600036)$ $建設(shè)銀行(SH601939)$

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