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市場整體大幅向下的風(fēng)險得到了控制，但反轉(zhuǎn)向上的動力也略顯不足，真正的反轉(zhuǎn)行情或需等待基本面更為明確的修復(fù)或疫情影響持續(xù)性的減弱，市場短期區(qū)間震蕩式磨底的概率較大。

本周市場主要指數(shù)在小幅沖高后持續(xù)震蕩回落，盤中無像樣的反彈，題材股較為活躍，前期強(qiáng)勢反彈的板塊則再度轉(zhuǎn)為調(diào)整，成交量能伴隨市場下跌也有所收縮，市場信心重回相對低迷的狀態(tài)。

申萬一級行業(yè)漲少跌多，尤其是電力設(shè)備、軍工及電子等偏成長屬性的板塊領(lǐng)跌兩市，傳媒、地產(chǎn)及鋼鐵板塊漲幅居前。市場走勢方面，滬指在距離3100點尚有一線空間時拐頭下跌，短期跌破5日均線，但下方仍有緩沖空間，重點關(guān)注3000點及10日均線能否提供一定的支撐，創(chuàng)業(yè)板指失守2400點，且丟失多條均線，短期KDJ空頭形態(tài)已成，調(diào)整可能尚不充分，后續(xù)也需要觀察前期低位的支撐力度。總體來看，市場雙底的設(shè)想暫時被證偽，后續(xù)可能演繹區(qū)間震蕩式的磨底走勢。

上周市場短暫的反彈源自預(yù)期的邊際改善和內(nèi)資的相對樂觀，但本周市場的回撤休整則由內(nèi)外資共同主導(dǎo)，主要或因為基本面修復(fù)偏慢，而政策預(yù)期處于模糊狀態(tài)，市場的謹(jǐn)慎心理有所強(qiáng)化。

后市來看，就經(jīng)濟(jì)基本面而言，出口對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拖累進(jìn)一步顯現(xiàn)，10月出口同比增速由9月的5.7%回落至-0.3%，下降幅度有所加快，究其原因，歐美需求的放緩是最主要的拖累，其中10月對美出口同比為-12.6%，對歐盟出口為-9.0%，外需放緩和海外衰退預(yù)期逐步兌現(xiàn)，進(jìn)口同比-0.7%處于偏低運(yùn)行狀態(tài)，政策重心當(dāng)務(wù)之急仍是擴(kuò)大內(nèi)需。從物價數(shù)據(jù)來看，10月國內(nèi)CPI同比增2.1%，相比前值2.8%明顯回落，非食品項價格的走弱是主要因素，或主要受到國內(nèi)疫情對居民消費場景限制的影響，10月PPI同比在高基數(shù)效應(yīng)下轉(zhuǎn)為負(fù)值，意味著工業(yè)企業(yè)盈利在價格端將逐步承壓，若與需求量相關(guān)的地產(chǎn)和消費仍然沒有起色的情況下，企業(yè)盈利的修復(fù)或需要相對更長的時間。

海外方面的流動性邊際收緊及需求放緩，已不是國內(nèi)市場定價的主要矛盾，即使美聯(lián)儲距離加息終點的空間再次上調(diào)，從此前A股市場的反應(yīng)來看已相對鈍化，美元指數(shù)走弱及人民幣匯率從單邊貶值轉(zhuǎn)為震蕩，一定程度上也助推了市場信心的改善。另一方面，地緣政治摩擦，尤其是美國在科技領(lǐng)域的打壓依然存在一些擾動，而后期美國中期選舉結(jié)果的出爐，也將決定中美摩擦的深化或平穩(wěn)。

整體來看，國內(nèi)政策端傳遞出一些積極信號，意味著市場整體大幅向下的風(fēng)險得到了控制，但反轉(zhuǎn)向上的動力也略顯不足，真正的反轉(zhuǎn)行情或需等待基本面更為明確的修復(fù)或疫情影響持續(xù)性的減弱，市場短期區(qū)間震蕩式磨底的概率較大。

(作者為南京證券策略研究員)

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