季末已至，央行再度加大公開市場操作。

9月28日，央行發(fā)布消息稱，為維護季末流動性平穩(wěn)，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了7天期1330億元和14天期670億元逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2%、2.15%，與此前保持一致。因當(dāng)日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放1980億元。

持續(xù)加大短期資金投放

北京商報記者注意到，這已是央行連續(xù)多個工作日操作千億元級別逆回購，此前的9月27日，以利率招標(biāo)方式開展了1750億元7天期和14天期逆回購操作，其中7天期中標(biāo)量1130億元，中標(biāo)利率2%;14天期620億元，中標(biāo)利率2.15%。

央行持續(xù)加大短期資金投放動作，在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，主要是因為近日市場利率上升較快，反映市場對跨月、跨季和跨節(jié)流動性需求明顯增加，央行根據(jù)市場利率和流動性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場操作工具進行對沖，合理加大公開市場操作力度，呵護流動性，確保資金面平穩(wěn)。

資深宏觀分析師王好同樣解釋了多個原因。當(dāng)前，季末存款類機構(gòu)面臨MPA考核，市場流動性通常會較平常月末更加緊張;另外，跨季結(jié)束后緊接著的是國慶長假，跨季資金的實際使用期限需要至少加上7天，資金價格也會更高;此外，此前連續(xù)兩個月，央行通過減少MLF(中期借貸便利)續(xù)作規(guī)模，已經(jīng)從市場上回籠4000億元資金，9月末流動性收緊力度增加在預(yù)期之中。在王好看來，此時增加公開市場操作規(guī)模，央行意在維穩(wěn)預(yù)期，平抑資金價格。

回顧本月MLF續(xù)作，9月15日，央行曾披露，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展4000億元MLF操作和20億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率與前期保持一致，分別報2.75%、2%，這也是繼上月MLF小幅縮量2000億元之后，9月MLF繼續(xù)同頻小幅縮量。

市場流動性保持充裕

另從資金價格來看，連續(xù)放量逆回購操作后，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)不同品種漲跌不一。

其中，9月28日，隔夜Shibor下行12.9個基點報1.27%，不過，7天品種上行5個基點報1.747%，14天品種上行52.8個基點報2.553%。

“近期市場利率繼續(xù)運行在政策利率下方，反映國內(nèi)市場流動性整體保持合理充裕。”周茂華指出，宏觀經(jīng)濟指標(biāo)反映經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，這利好市場風(fēng)險偏好。目前，經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，通脹溫和可控，財政、貨幣政策仍偏積極，市場流動性保持充裕，限制利率短期大幅上升空間;但隨著經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，國內(nèi)政策引導(dǎo)市場流動性向合理均衡水平收斂，利率下行空間也受到抑制。

具體到市場影響，王好說道，“由于季末資金價格明顯升高是季節(jié)性的，持續(xù)時間較短，因此并未超出預(yù)期，對債市和股市大概率不會產(chǎn)生明顯影響”。

另外，9月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，9月1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.65%，5年期LPR為4.3%，兩類產(chǎn)品均與前值保持一致。

在業(yè)內(nèi)看來，盡管本月LPR不變，但金融支持實體經(jīng)濟力度不減，國內(nèi)實體經(jīng)濟貸款利率創(chuàng)出歷史低位，金融部門也在積極調(diào)降金融服務(wù)費，持續(xù)加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、重點項目和新興領(lǐng)域支持，助力穩(wěn)增長。

仍有降準操作可能

針對后續(xù)貨幣市場走向，9月5日，央行副行長劉國強在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上指出，央行按照黨中央、國務(wù)院決策部署，爭分奪秒落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，增強發(fā)展動力。

據(jù)劉國強介紹，一是增強信貸總量增長的穩(wěn)定性;二是推動降低企業(yè)融資成本;三是突出重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持。

下階段，央行將實施好穩(wěn)健的貨幣政策，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，不搞大水漫灌、不透支未來。

對此，周茂華預(yù)計，四季度國內(nèi)流向繼續(xù)保持合理充裕，主要是國內(nèi)經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，財政、貨幣政策繼續(xù)偏積極;國內(nèi)應(yīng)對短期資金面擾動的工具較多，資金面平穩(wěn)跨季無虞。

在周茂華看來，考慮到四季度MLF到期量較大，不排除央行可能進行一次對沖式降準操作，為金融機構(gòu)提供長期低成本資金，穩(wěn)定資金面，為金融機構(gòu)加大中長期貸款投放，降低實體經(jīng)濟融資成本擴展空間等。(記者 劉四紅)

關(guān)鍵詞： 公開市場操作 短期資金投放 降準操作 千億級組合逆回購 市場資金面